沥青震荡整理 建议反套持续持有

2020-05-14 14:37  评论 0 条

  在5月14日国内期货市场的早盘交易中,沥青期货表现良好。 北京时间9:02,主力合约上涨近2%,动力煤主力合约上涨超过1%。 然而,主要原油合约下跌超过2%。

  沥青震荡整理

  短期对高估值的BU不宜过分看空,BU即便回调也更可能是因为油价的回调而非供需的转弱,更多表现为震荡,理由如下:

  第一,按照当前的开工水平和库存水平,5月份炼厂库存的平均水平很有可能明显低于历史同期,BU短期未必会走利润收缩逻辑;

  第二,中下游基于基建乐观预期对沥青超强的补货需求仍在消耗炼厂的库存,这也给了沥青继续维持高利润的可能;

  第三,今年特殊的一点在于两会的召开时间因为疫情从3月延后至5月,盘面或许对各类基建规划、融资政策非常敏感,届时BU有可能面临弱现实与强预期的双重作用而发生相对剧烈的波动,不排除逆季节走出一轮强势。

  反套持续持有

  周三夜间,受到美国4月民间失业数据到达突破历史新高的2020万影响,国际油价低迷运行,上海沥青期货主力2006合约大幅低开后震荡偏强运行,跌幅1.77%。昨夜美国能源信息署公布了截至5月1日的美国原油数据,原油产量下降、炼厂摄入量回升、汽柴油库存去化以及全国商业库存增幅小于此前几周均能够表明美国原油供需局面正在逐步走出4月份到达的底部。进入5月,沥青2006合约将受到交割逻辑主导,昨日山东、华东和华南重交沥青现货价格均迎来小幅提涨,三地现货价格目前均小幅贴水2006合约,倘若原油价格维持强势,沥青现货价格或跟随期价上涨,近期全国雨水天气增多,使得沥青终端需求释放有限,沥青自身供需方面并无显著利多提振。操作建议: 维持避免隔夜沥青单边敞口的观点,沥青2009和2012月间反套继续持有

  炼厂预售锁利 沥青产量带来进一步提升

  2020年4月,国内沥青产量环比增加46万吨左右至231.78万吨,略超过19年同期产量。可以看出低油价下,3-4月沥青产量增长迅速,尤其4月产量出现25%的增幅,是近三年来同期产量增速最快的。按往年惯例3月产量增速维持在20-30%左右是正常现象,因为涉及年后装置复工情况,同时年后也会有一波需求小高峰。但4月产量继续大幅增加的情况较少,主要涉及二季度需求空窗期,大量生产带来的库存快速累积会加快沥青价格的下滑。但今年4月沥青产量维持高速增长,主要原因还是疫情影响下部分炼厂复产日期推后,其次是低油价刺激炼厂预售锁利。

  从分集团来看,4月产量的增加主要是由中石化及地炼旗下炼厂贡献。中石化贡献增量12.5万吨,其中塔河石化、金陵石化、茂名石化产量增加较为明显;但山东地区齐鲁、青岛、济南产量均有缩减,北海炼化及燕山石化均未排产,其中部分未排产的炼厂预计5月复产。地炼产量增加,来自多个地区,如,山东、华北、华南,以上几个地区既有前期检修企业复产,又有新增企业加入排产行列,而唯有华东地区地炼4月产量是下降的,预计5月华东地区阿尔法复产,产量带来进一步提升。

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