宏观面谨慎乐观 锌价仍具有较大的上涨空间

2020-08-05 15:52  评论 0 条

  一方面,供应端暂无较大压力,且TC加工费提升给予锌价一定支撑。另一方面,锌终端消费主要领域如建筑、基建、机械等在下半年将有较大增量贡献,市场对传统消费旺季预期较强。因此,锌价仍有一定的上涨空间。

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  上半年以来,以铜铝为代表的有色板块整体表现出极强的反弹动能。进入7月以后,铜铝涨势逐渐趋缓,铅锌接力再次走强。而其中又以沪锌涨势最为猛烈,其7月涨幅高达13.54%。

  究其原因在于,一方面,基本面边际转好,现货库存持续下滑给锌价上涨提供动能;另一方面,在此番上涨之前,铜铝已录得极大涨幅,市场对走势较弱的铅锌存在较强的补涨预期。

  对于后期锌价走势,我们认为,8月受天气影响,锌价短期处于振荡行情。随着金九银十消费旺季的到来,在基本面持续改善的情况下,锌价仍有上涨空间。

  宏观面谨慎乐观

  目前国内外经济情况有所分化。美国二季度实际GDP年化季率初值下跌32.9%,创下1947年季度GDP数据公布以来最差纪录。

  与此同时,美国二季度实际个人消费支出季率初值录得-34.6%,也创出历史最大降幅。疫情恶化使得经济重启速度放缓,美国经济仍面临较大压力。

  欧洲方面,疫情整体控制较好,经济冲击相对受控。其中,欧元区5月零售同比下降5.1%,预期下降7.5%,前值下降19.6%;6月失业率为7.8%,预期为7.7%。

  而国内经济情况持续向好,其中二季度GDP由负转正,6月国内规模以上工业企业利润同比增长11.5%,前值增长6%。6月制造业PMI延续扩张之势,超预期升至半年高位至51.2。

  目前国内经济运行已基本恢复正常,三季度经济增速预期继续提高,前期市场悲观情绪持续得到修正。但仍须注意的是,地缘政治风险有所提升。同时,海外确诊人数不断增加,我国疫情防控仍面临较大压力。因此,我们对下半年宏观形势持谨慎乐观态度。

  供应较为平稳

  二季度国外疫情较为严重,各大矿山生产受到影响。外矿TC加工费较年前近乎腰斩,目前略有回升。从国外矿企龙头集中发布二季度财报来看,锌矿产量多数报低,但全年产量目标变化不大,甚至仍有增长空间。

  国内经过多轮矿山与冶炼厂的谈判目前TC加工费已上涨至5100—5300元/吨。而8月TC加工费价格仍有300元左右的涨幅,加上给炼厂的分成,实际加工费已接近年前水平。在加工利润回升的情况下,炼厂具有较强的开工意愿。

  而根据百川跟踪的锌冶炼厂生产情况来看,下半年除陕西提产外,多数炼厂轮番检修,导致整体产能利用率难以增长。

  8月之后仍有中金、豫光等大厂检修,而中色和白银系统检修未结束,厂家库存不多,市面货少,供应端暂无较大压力,且TC加工费的提升给予锌价一定支撑。

  旺季消费可期

  近期,随着南方地区逐渐出梅,气温持续上升,部分终端用户陆续开始放假,镀锌市场需求相对疲软,部分地区下调镀锌价格。

  由于近期市场镀锌板卷价格上浮过快,终端下游对高价尚持观望情绪,市场整体成交较弱。

  但我们对后市并不悲观,一方面,自6月以来,锌出口开始出现回暖,电池与橡胶轮胎出口环比增长;另一方面,锌终端消费主要领域如建筑、基建、机械等在下半年仍有较大增量贡献,对传统消费旺季仍有较强预期。

  综上所述,宏观情绪谨慎乐观,基本面供应端暂无压力,消费端边际转好,且市场对金九银十存较强预期。

  因此,短期受气温等淡季因素影响,锌价维持振荡的概率较大。

  中长期来看,待2008合约交割完毕之后,锌价仍具有较大的上涨空间,操作上建议在2009、2010合约上逢低做多。

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